6up【真.给力】

资讯动态

万联调研:走进上市公司之高性能钕铁硼公司解

发布时间: 2021-06-03 01:12

  中低端钕铁硼市场严重过剩,短期内局面难以改善;高性能钕铁硼市场由于技术壁垒和专利壁垒的存在有效保证了供给格局保持稳定;国内磁材企业当前的产能利用率不高,但是随着需求端的向好,行业整体的开工率的提升以及产能的扩张将带动企业产量的增加,并驱动业绩增长。1)未来几年内高性能钕铁硼市场年均消费增速12%以上,部分细分领域年均20%增速以上;2)节能环保,高效率,轻量化,小型化是钕铁硼作为磁材产品的主要特点,在工业升级和消费升级的大背景下,这些优势会愈发得到显现;3)传统汽车EPS和风电等传统市场继续保持稳增长,新能源汽车和机器人等新兴市场将逐步崛起。:1)稀土供给端改善明显,高频次的收储下,价格相对乐观;2)钕铁硼价格会与稀土金属的价格保持相同的趋势,平稳或者温和上涨。

  产品结构紧跟市场需求变化:高性能钕铁硼行业当前很重要的一个变化是机械硬盘等传统消费需求开始出现萎缩的态势,而新能源汽车,机器人等新兴应用领域则正在崛起,当前处在钕铁硼下游消费结构转型升级关键期。产品结构紧跟市场需求变化的磁材厂商将能更大程度上受益于行业的增长和需求结构的升级。

  产能扩张实现内生增长:磁材企业的成长主要靠内生性增长,而跟随行业的扩张积极进行产能的扩张是磁材企业内生性增长的主要方式之一。在需求向好的时期,积极扩张产能,在磁材的细分蓝海市场积极布局,磁材企业才能拥有更大的市场份额,在市场竞争中立于不败之地。

  产品竞争的本质是技术水平的竞争:高性能钕铁硼磁材制造是技术密集型行业。技术优势领先的企业,在产品质量的控制,生产效率的控制,以及内部成本管理上会有明显优势。对于新能源汽车,机器人等高端新兴市场的开发,技术优势也会为企业切入相关供应链提供先天优势。

  结合对高性能钕铁硼行业未来发展的判断,并综合对比四家公司的产品应用结构,产能规模,盈利能力,成长性和技术研发水平等方面,我们推荐中科三环,正海磁材和银河磁体三家公司,并给予“增持”评级。

  推荐中科三环主要原因:1)产品应用结构最优;2)产能和产量规模国内最大;3)针对新能源和机器人等领域积极布局,并已经切入特斯拉产业链;4)技术水平处于国内乃至世界领先地位。

  推荐正海磁材主要原因:1)钕铁硼磁材产品已经切入新能汽车领域;2)从产能扩张和产能利用率提升角度,公司钕铁硼产量均有很大的提升空间;3)公司驱动电机业务与新能源汽车高度关联,具有潜在的高成长特点。

  推荐银河磁体主要原因:1)公司是粘结钕铁硼磁体这一细分行业龙头,市场地位稳固;2)公司粘结钕铁硼产品盈利能力强,并仍具有提升空间;3)公司热压磁体生产技术处于国内领先地位,未来热压磁体市场一旦打开,公司将深度收益。宁波韵升近两年业绩的大幅增长主要源于公司的股权投资收益,考虑到股权投资收益的非连续性的特点,公司业绩增长的持续性存在较大不确定性,我们暂不评级。

  本报告仅供万联证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

  本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。

  本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写,本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。

  本报告的版权仅为本公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。

  未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。返回搜狐,查看更多